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      疫情後和後疫情時代的思考之三
      发布日期:2020-03-20 10:11:43      浏览次数:

      新冠疫情的全球蔓延對中國經濟影響分析

      ● 屠光绍课题组  

      目前,新冠疫情在國內已基本得到控制,但在境外一些國家和地區出現了蔓延態勢。從新冠疫情表現的危害性看,疫情的全球蔓延以至進一步惡化將造成嚴重的經濟沖擊和社會影響。新冠疫情在國內爆發後對國內經濟以及國際經濟影響的分析已經見諸各種媒體,而本研究課題著重從疫情國際蔓延的角度,基于已經並可能進一步擴散的國家或地區,以及各地疫情程度的分析和預測,估計了全球和各國經濟受影響的程度,據此來分析對中國經濟的影響。

      在宏觀經濟層面,考慮到疫情對于服務業和制造業的影響強度和持續時間的差別,我們假設了三種疫情影響強度,並結合擴散區域的可能性,建立了三種情景。在樂觀情景下,2020年全球GDP增速爲2.5%,比2019年下降0.4個百分點;在中性情景下,全球GDP增速下降爲2%;在悲觀情景下,全球GDP增速爲1.2%。

        從行業角度來看,疫情蔓延對全球旅遊、交通運輸等行業將造成直接沖擊;對産業鏈全球化的制藥、半導體、汽車制造等行業以及強順周期的能源行業將造成較大影響。結合全球産業分工的現狀,我們定性分析了不同産業鏈受國際疫情影響的程度差異。在當前疫情形勢下,機電、半導體、運輸設備、化工以及礦物燃料等方面的供應受影響較大。若疫情進一步在歐盟、美國等主要經濟體蔓延,將從生産資料供應、資本供給和最終消費需求三個方面對全球供應鏈産生極大的沖擊。

      從對金融市場影響來看,疫情全球爆發後的第一周(2020年2月24日—2月28日),全球金融市場的表現可以概括爲美元和日元漲,股市和黃金跌。雖然類似的組合波動在2008年金融危機的時候也發生過,但目前看來,由于各國央行都采取了相應的積極行動,市場並不會出現類似2008年那樣的大規模流動性危機。

      全球疫情的蔓延加大了中國經濟企穩的難度和不確定性。從對經濟增速的影響看,比照08年全球金融危機,新冠疫情的國際擴散將沖擊出口增速,從而拖累我國GDP增速下降1.0(樂觀)、1.9(中性)或3.0(悲觀)個百分點。如果日韓疫情嚴重,我國在機電産品、化學制品(尤其是新材料)等領域將受到供應端影響,産業鏈的延伸可能沖擊國內中下遊半導體産業、汽車制造業。若疫情進一步在歐盟、美國等主要經濟體蔓延,將對我國的機電、運輸、化工、家具玩具、光學鍾表、醫療設備、紡織品等行業造成較爲嚴重的普遍性影響。

       全球疫情蔓延對我國金融市場帶來短期波動,但也有正面效應。盡管本次疫情加強了股票市場之間的聯動效應,但中美股市的弱相關性意味著資産配置動機將吸引外資流入。在債券市場,需重點關注交通運輸行業、汽車制造和化工行業信用債風險。疫情擴散後,由于避險原因,人民幣彙率反而走高。未來人民幣的走勢將取決于經濟恢複狀況、貨幣政策和財政政策的實施情況,以及中美貿易博弈的發展。

       國際疫情蔓延給我國帶來了新的風險和挑戰,同時也帶來了機遇。全球疫情蔓延使得我國將面臨來華人員帶來輸入病例的風險,這將延遲我國防疫結束時間。全球疫情將造成海外需求和供應的不確定性。但由于我國已基本控制疫情,在國際抗疫中,我國將獲得更多機遇,包括降低國際産業鏈從中國轉移的壓力、滿足增加的抗疫物資需求等。全球疫情爲改善中國的國際環境和對抗逆全球化提供了機會。

         为应对风险和抓住机遇,应做好以下几方面工作:

          (1)做好防范疫情输入性风险的准备;

          (2)采用积极的财政和货币政策,但是要注意刺激力度适当、结构合理;

          (3)对受新冠疫情全球蔓延影响较大的行业进行精准支持,鼓励信息科技等行业帮助海外国家抗击疫情,为疫情结束后向国际市场拓展提供铺垫;

           (4)积极应对疫情全球蔓延对产业链的负面影响,同时布局完善国内产业链;

         (5)扩大金融改革开放,满足海外资金在疫情蔓延下的避险需求,在国际疫情防控合作中发挥人民币支付结算功能,加快人民币国际化和上海国际金融中心的开放步伐;

         (6)承担大国担当,以人类命运共同体的理念应对逆全球化影响。

      一、全球疫情發展狀況和趨勢

        本次新冠疫情最早在我國武漢爆發,疫情的高重症率和高死亡率造成了較強的危害性。1月23日起我國共31個省市宣布啓動重大公共突發衛生事件一級響應;2月22起一些啓動一級響應的省市開始調整響應級別爲二級。目前疫情在我國(除湖北外)已經基本得到控制。

        2月20日以來,中國以外地區新冠疫情初現蔓延態勢。3月初,韓國、意大利、伊朗、日本出現了不同程度的疫情;歐盟各國和美國也發現多起病例,而且有大概率發生疫情。從我國疫情的情況看,一旦疫情蔓延,將嚴重影響當地的居民生活和經濟活動。

        在估计疫情国际影响的情景分析中,我们考虑了两个维度,即疫情影响的经济体以及疫情的严重程度(对服务业和制造业的影响强度和持续时间的差别)。下面假设了疫情全球扩散的三种情景 :

        樂觀情景:疫情局限于中國、韓國、日本以及目前疫情有爆發趨勢的歐盟和美國,除中國以外,其他經濟體的經濟影響僅局限于服務業,但持續時間較短。

        中性情景:疫情持續時間增加,對主要經濟體的沖擊從服務業擴大到制造業。

        悲觀情景:疫情在全球擴散,且對經濟的沖擊時間持續時間達到3個月。

      二、疫情蔓延對全球經濟金融的影響

        (一)主要经济体和全球经济增速的预测

         基于生产法对三种不同情景下2020年全球及主要经济体GDP增速预测如下:

        (二)对全球产业的影响

         地区产业优势的差异,造成不同疫区对全球不同产业的影响差异。

         1、全球产业对疫情重点地区的依赖度

         中国是全球制造业供应链的重要枢纽,生产停滞对全球经济产生的影响巨大。据日本经济新闻的分析,中国的制造业生产每减少100亿美元,海外整体影响约达67亿美元。

          受日本进出口影响较大的有中国、美国、东盟、欧盟、韩国等国家和地区。机电产品、运输设备和化工产品是日本的主要出口商品。若日本的疫情进一步加重,预计将对机电、半导体等制造业的基础原料供应造成较大影响。

          受韩国进出口影响较大的有中国、美国、日本、越南等国家和地区。若韩国的疫情进一步加重,预计将对全球机电、运输设备等行业造成一定影响。

          受意大利进出口影响较大的有欧盟、中国、美国等国家和地区。若意大利的疫情进一步加重,预计将对机电、化工、运输设备等行业造成一定影响。

          若伊朗的疫情进一步加重,预计将对矿物燃料供应造成一定影响。

          2、疫情对全球产业的主要影响

          疫情在全球的蔓延将对旅游、交通运输等行业造成直接冲击;对产业链全球化的制药、半导体、汽车制造等行业以及强烈顺周期的能源行业造成较大影响。

          3、疫情若进一步向欧盟、美国等经济体蔓延对全球产业的影响

          与欧盟贸易联系较为紧密的国家和地区包括欧盟、美国、加拿大、中国、日本等。

          美国对全球出口中,机电产品、运输设备、矿产品、化工产品和光学、钟表、医疗设备是主要出口商品。机电产品、运输设备和矿产品是美国的前三大类进口商品。美国出口较多的是资本品和中间品,进口较多的是资本品、消费品和中间品。

          欧盟和美国中间品进出口份额较大,在国际产业链中的地位突出,对初级产品的加工和最终产品的形成均具有重要作用;美国是重要的资本品流入和输出国,对国际资本的流动具有重要作用;同时,欧盟和美国是重要的消费品市场。若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延,将从生产资料供应、资本供给和最终消费市场三个方面对全球供应链产生极大的冲击。

          (三)对全球金融市场的影响

          疫情全球爆发后的第一周(2月24日—2月28日),全球金融市场的表现可以概括为美债和日元涨,股市和黄金跌。虽然类似的组合波动在2008年金融危机的时候也发生过,但目前看来,由于各国央行都采取了相应的积极行动,市场并不会出现类似2008年那样大规模的流动性危机。

          1、对全球股市的影响

          从历史数据看,重大疫情与股票市场的长期表现之间并没有很强的因果关系。股票市场的长期表现取决于经济体的内在发展逻辑,而周期性的疫情对市场的影响一般都是暂时的。短期内,国际股票市场的表现为:

          1)全球股市短期大幅下跌,相关性迅速提升,传染效应强

          2)美股上涨预期下调和各个市场的估值差异将推动资产组合的再平衡。

          3)从各个市场的PE值看,上证综指在估值上具有一定的吸引力。

          2、对全球债券市场的影响

      (1)疫情帶來的寬松政策和避險情緒使得國債收益率在全球範圍內大幅下降。

        (2)部分地區債券違約風險上升。由于意大利的債務問題較爲嚴重,疫情有可能加劇意大利債務危機風險,而危機爆發有可能牽涉到歐盟多個國家,形成區域性債務危機。

        (3)全球债券资产有再平衡需求

         1)流动性泛滥将使得利率失去风险反映能力

          2)缺乏利率的风险警示作用,风险在没有预警的情况下爆发会造成更广泛的负面影响。

          3)在疫情全球蔓延、全球低利率的大环境下,中国债券的相对高收益率和安全性对海外资金具有一定吸引力。

          3、对全球外汇市场的影响

          若疫情在全球爆发,不同国家的汇率变动将取决于其受影响的程度,根据前文估计,日本和韩国的疫情较欧盟和美国情况更为严重;短期内汇率的波动率将有所提高。

          4、对大宗商品的影响

          在疫情带来的需求放缓以及各国央行加大刺激的双重作用下,未来经济是持续通缩还是由通缩转向通胀存在较大不确定性。大宗商品价格的波动率因此上升。

      三、疫情的全球演變對中國經濟、金融的影響

         (一)对中国宏观经济的影响

         疫情全球蔓延大概率会造成全球经济增速下降。外部需求下滑将对中国经济形成负面影响。

         新冠疫情目前比较严重的经济体在我国总出口中的占比都较大。根据估算,乐观情景下2020年全年我国出口增速将下降5.5个百分点,中性情景下降低10.9个百分点,悲观下降低17.5个百分点。2019年我国出口占GDP的比例为17.4%,从这个角度估算可以得出,三种情境下出口增速下滑将拖累我国GDP增速下降1.0(乐观)、1.9(中性)或3.0(悲观)个百分点。

         (二)对中国产业的影响

         我们基于中国和疫情重点地区的经济联系,分析疫情的全球扩散对国内各主要产业的影响和前瞻性布局机会。

          1、中国产业对疫情重点地区的依赖度

        從中國與日本、韓國、意大利、伊朗等疫情重點地區的經貿聯系來看,中國與日本、韓國的雙邊貿易額均在2000億元人民幣左右,而與意大利和伊朗的貿易額則較小。因此,從産業依賴度來看,日本、韓國的疫情發展狀況將對我國産生較大影響。

          日韩与中国贸易关系紧密主要体现在:

          1)中国是日本和韩国的第一大进口国;

          2)日韩是主要的中间品出口国,中国对日韩中间商品的依赖度较高;

          3)从产业链的角度,日韩与中国在贸易领域上中下游互相依托,是国内产业链不可忽视的一环。

          若疫情在当地进一步升级,日韩作为中国重要的贸易伙伴,企业停工、物流停运、出口减少将直接冲击我国上中下游的供应端。

          2、对中国各产业的主要影响

          在此重点阐述日韩疫情风险快速上升对我国战略新兴产业的输入性影响。

          从我国自日本进口的依赖度来看,排名前三的为机械、电气设备和化学制品。对向日本出口的依赖度来看,排名前三的为电气设备、机械和制成品。

          我国在机电产品(尤其是汽车零部件、半导体)、化学制品(尤其是新材料)等领域对日韩敞口较大,产业链的延伸可能冲击国内中下游半导体产业、汽车制造业。

          3、疫情若进一步向欧盟、美国等经济体蔓延对中国产业的影响

          2018年,中美间的双边贸易额为6598亿美元,且中国保持了较大的贸易顺差。

          美国对中国出口的产品主要为运输设备、机电产品、化工产品、光学钟表和医疗设备。根据美国商务部的数据,2018年对中国出口分别为276.8亿美元、270.4亿美元、123.5亿美元和98.4亿美元,占美国对中国出口总额的23.0%、22.5%、10.3%和8.2%。

          美国自中国的进口商品以机电产品为主,2018年进口2685.4亿美元,占美国自中国进口总额的49.8%,比上年增长4.7%。家具玩具、纺织品及原料和贱金属及制品分别居美国自中国进口商品的第二、第三和第四位,2018年进口额分别为649.3亿美元、405.0亿美元和282.0亿美元,占美国自中国进口总额的12.0%、7.5%和5.2%,比上年增长7.3%、3.9%和10.9%。

          2018年,中欧间的双边贸易额为6039亿美元,且中国保持了较大的贸易顺差。中国从欧盟进口的产品主要为工业制成品,包括机电产品、运输设备、光学钟表、医疗设备和化工产品等。中国对欧盟出口的产品主要为工业制成品,包括机电产品、纺织品、家具玩具和化工产品等。

          因此,若疫情进一步在欧盟、美国等主要经济体蔓延,将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成较为严重的普遍性影响。

          (三)对国内金融市场的影响

          疫情对国内股票市场、债券市场和外汇市场(人民币汇率)的影响有:

          1、股市

          (1)市场联动性对中国股市带来的影响

          首先,从短期相关性看,本次疫情对股市造成的市场联动效应显著。

          其次,从长期看,A股和其它地区的股票相关性并不高,本次疫情带来的相关性的提升会在未来一段时间下降。

          最后,中美两国股市的弱相关性有利于资产多样化配置。在美股及其它股市收益预期不确定性因素提高的情况下,中国股市有望吸引更多的外国投资者。

          (2)产业链受损带来的实体风险如何影响中国股市

          1)产业链受损行业表现

          由于疫情重点国家日本、韩国、意大利和伊朗在全球产业链中占据较为重要的地位,疫情在上述国家的爆发将对我国新材料行业、汽车制造业、半导体行业产生较为严重的负面影响;若疫情进一步向欧盟、美国等经济体蔓延,将对我国的机电、运输、化工、家具玩具、光学钟表、医疗设备、纺织品等行业造成普遍性的较为严重的影响。目前这些行业的上市公司股价和大盘整体表现差异不大。

          2)实体经济受损与股市长期发展

          由于各国央行持续的宽松政策,未来股市发展与经济发展的相关性将进一步变弱。这种差异在达到一个临界点之前将在未来较长的一段时间内持续。

          (3)外资对中国股市的影响

           1) 疫情期间外资资金流量的波动和股票走势具有一定相关性,外资净流入量对A股有一定预测作用。

          2)外资更倾向于波段操作,低价买入,高价卖出。这种向市场提供流动性的做法,对缓解市场的波动起到积极作用。

          3) 外资倾向于买入所在地区的核心资产,突显价值投资的本质。

          2、债券市场

          (1)在与疫情相关的产业领域,信用债市场风险总体可控

          (2)外资或将增加对我国债券资产的配置

          3、人民币汇率

          (1)人民币汇率影响因素分析

          长期因素不会在短期内导致人民币的大幅波动,短期人民币汇率的走势主要由市场预期决定。目前带来升值预期和贬值预期的因素都存在。前者包括中美贸易协定的达成、中美利差的增加以及人民币避险功能的增加;后者包括财政赤字预期的增加。

           (2)疫情影响下的人民币汇率走势

           2月3日人民币汇率(离岸即期)曾贬值到7.0132,之后汇率走势并没有进一步恶化。在疫情全球扩散后由于避险原因出现升值。

          未来人民币的走势将取决于经济恢复状况、货币政策(中美利差)和财政政策(财政赤字)的实施情况、以及中美贸易博弈的发展。

          (四)对上海国际金融中心的影响

          根据我们的评估,新冠疫情对国际金融中心评估中的大部分指标不会造成直接影响。部分金融产业会受到一定的负面影响,但是保险和金融科技行业将迎来新的发展时机。此外,新冠疫情也给上海六大中心的建设带来了更多发展机遇,尤其是金融科技中心、国际保险中心和金融风险管理与压力测试中心。

          当疫情在全球爆发后,上海国际金融中心建设将从以下方面受到正面影响。

          (1)上海因风险防范得当,城市品牌和声誉将大幅提升。

          (2)外资将加大对人民币资产的配置,人民币国际化有望进一步推进。

          (3)有利于构建多层次资本市场。

          (4)有助于金融科技产业(移动支付、非接触支付、网络银行等)的对外输出。

      四、新冠疫情全球擴散下中國面臨的風險、挑戰和機遇

          全球疫情蔓延无疑增加了我国防疫难度和恢复经济增长的不确定性,给我们带来了更多风险;但另一方面,疫情蔓延带来的国际防疫需求和国际产业调整也为我国带来了一些新的机遇。我们就防疫、恢复经济增长、减少产业冲击、改善我国发展国际环境、促进上海金融中心建设几方面进行一些分析。

          (一) 防疫的挑战

          1、全球疫情进一步扩散的风险非常高

          目前韩国、日本、意大利、伊朗、美国都已经发生了不同程度的疫情;日韩距离中国最近,给中国带来的输入性风险相对是最大的;欧盟内部人员往来密切,受意大利疫情影响的可能性非常高;由于疫情初期检测范围较小,美国公布的病例较少,实际上存在较高的社区传染风险;伊朗医疗物资和设施不足,如果没有国际援助难以遏制扩散的趋势。

         2、国际疫情爆发下,我国将面临新的防疫压力

        若國際疫情變得嚴重,我國將面臨大量僑民和海外工作留學人員歸國避險的壓力,帶來二次疫情輸入的風險。疫區歸國人潮的隔離安置和管理對我國防疫是一個嚴重挑戰,將延遲我國防疫結束時間,增加防疫難度。

          (二) 经济保增长和优化结构双重挑战

          1、海外需求和供应的不确定性进一步增加了我国经济恢复的风险

          2月份大幅下滑的PMI指数表明,疫情对企业的经营活动造成了显著的影响。全球疫情蔓延有可能进一步导致海外需求的萎缩,对我国出口行业形成二次冲击。

          2、经济保增长与结构优化需兼顾

          全球疫情蔓延将延长我国经济承受下行压力的时间。在内外疫情双重压力下,采取经济刺激手段必不可免。但是在刺激力度要合适、结构要合理,避免大水漫灌式的经济刺激措施对我国经济结构调整的长期战略的损害是我国在保增长中面临的挑战。我国近几年采取的主动经济结构调整已经取得一些成效,正在逐步改变经济增长对于房地产和高能耗高污染产业的依赖,并为之付出了成本。恢复经济发展的扶持措施应顺势而为,注重经济结构和基础设施的改良,避免为短期增长指标而牺牲实施长期战略所取得的成果。

          3、兼顾结构优化与保障就业、保障低收入人群生活水平

         在疫情冲击经济下行的情况下,经济结构调整需要兼顾就业和保障低收入人群生活水平,关注民生需求和社会保障体系的完善,维护社会稳定。

          4、主要经济体采取的一些经济刺激政策增加了我国宏观调控政策的操作空间

          为应对疫情,一些主要经济体纷纷采取了财政和货币刺激政策,包括美联储一次性50个基点的降息。这为我国使用财政或货币政策提供了更多的操作空间。

          (三) 行业发展的挑战和机遇

           1、行业受疫情影响有差别,需要有针对性的支持

           疫情下不同行业面临的问题和困难不同。比如疫情对旅游服务、交通运输等行业影响较大,影响时间也较长,问题主要在需求减少方面;有些行业复工面临的是人力资源问题,有些行业面临的是原材料问题;有些行业集中度高,抗风险能力高,有些行业集中度低,抗风险能力弱。因此在支持行业恢复时需要有针对性,切实解决行业面临的问题。

          2、疫情对经济的冲击也为加快行业的结构优化,淘汰落后产能提供了契机

          国际防疫需求为一些产业发展提供了新的机遇。除防疫用品、医疗产品、药品行业外,我国信息行业在防疫中发挥的作用也是一个亮点。

          3、疫情下产生了一些新兴服务的需求

          本次疫情中产生了许多新的服务需求,比如电商服务需求的增加和商品范围的扩大、在线教育的需求、远程办公的支持、防疫信息提供等。这些需求为新兴行业的发展提供了机遇。

          (四) 我国产业链发展面临的风险与机遇

          1、疫情造成的我国产业链停顿使得各国重新审视自身产业链的风险,我国一些优势产业面临全球产业链调整的压力。

          2、我国一些产业链高度依赖日本、韩国的供应链,而目前韩国已经爆发严重疫情,日本疫情爆发风险也非常高。日韩美的疫情有可能通过产业链影响我国部分产业复产。

          3、疫情蔓延,增加了全球经济发展的不确定性,国际大型企业可能推迟调整供应链。尤其在我国成功控制疫情的情况下,在华保留相当比例的供应链有益于降低其全球供应链风险。

          4、疫情蔓延也会造成一些疫情重点地区的产业链向疫情已经受到控制地区转移,这为我国产业链结构调整提供了机遇。

          (五) 疫情国际扩散对我国金融市场的影响和带来的机遇

          1、在我国疫情初步得到控制、全球疫情蔓延的情况下,可能有避险资金的涌入,避险资金的短期性将加大我国金融市场的波动。

          2、A股将吸引更多的境外投资者,有助于A股市场长期稳定发展。

          3、中国债券作为一种安全资产将得到更多国际认可,外资加大配置有助于我国债券国际化程度的提高。

          4、全球疫情蔓延将推动人民币避险需求,从而为人民币国际化提供更多的机遇。

          (六) 逆全球化风险与推进全球化机遇

          1、疫情暴露的产业链全球化风险可能带来产业链长期逆全球化的风险。

          2、全球疫情蔓延对全球产业链短期的调整带来了困难,短期内缓解了产业链逆全球化的压力。中国要抓住这个短期的机遇让全球供应链更安全可靠。

          3、全球化的推动力量主要是资本的逐利性,而逆全球化的推动力量更多是政治因素。在全球共同面对疫情的情况下,一些民粹的思维或许会让位于抗疫和恢复经济的需求,资本的力量也更容易推动全球化的进程。

          4、本次疫情控制提供了我国向国际社会展示国内治理水平的机会,有助于提高在国际社会中的国家形象。

          5、如果中国能积极迅速恢复国际供应链,可以表现我国在国际经济中的负责任态度,降低各国对于中国优势产业链聚集的担忧。

          6、疫情凸显了人类命运共同体的意义,是对逆全球化的民粹思潮的有力回击。

      五、應對措施

          (一) 做好防范疫情输入性风险的准备工作

          1、做好疫情重点地区的来华人员的防疫准备工作,包括应对方案、检测流程、信息处理、场所和物资准备、应急预案等。

          2、加强国际疫情信息互通和研究合作,共抗疫情。

          3、保证物流畅通,完善战“疫”物资战略储备,克服市场失灵。

          (二) 财政政策更加积极有为,货币政策保持稳健并适度放松,监管政策保持连续性和灵活性,长期持续深化体制机制改革

          1、积极的财政政策要更加积极有为,应该更偏重激励居民消费和减少税费,而不仅是投资推动,提高资金使用效率;优化支出结构,更多转向教育、医疗、养老以及新型基建领域。

          2、货币政策保持稳健并适度放松,密切关注滞涨风险,并防范系统性金融风险。

          3、保持监管政策连续性和灵活性,避免因为抗击疫情的相对短期需求,对长期政策带来扭曲。例如,需要防止短期刺激政策对“房住不炒”的基本国策带来的长期负面影响。

          (三) 行业发展措施

          1、对受新冠疫情全球蔓延冲击较大、行业内企业抗风险能力弱的行业(例如旅游服务、交通运输行业)提供定向扶持。

          2、支持创新企业发展,支持我国信息服务企业在新冠疫情全球蔓延的情况下扩大服务输出。

          (四) 采取更加积极措施应对疫情国际扩散对产业链的影响

          1、保障对国际产业链有重大影响的行业的复工复产,减少我国对国际产业链影响,提升产业上下游信任度和可靠性。

      2、向國際社會承諾,保障一些關系全球安全的産品供應鏈穩定,並對防疫物資生産提供額外的支持。

          3、积极支持日本和韩国的抗疫,减少两国疫情对我国产业链上下游的影响。

          4、加强自主供应链配套,推动优势产业的聚集和推广,促进中西部地区对东、南部制造业的承接。

          (五) 确保金融市场稳定运行,扩大金融业对外开放,推动人民币国际化,促进上海国际金融中心建设

          1、在疫情全球蔓延的情况下,针对股债汇三个市场可能出现的风险点积极采取措施,防止恐慌情形下对市场的过度干扰,确保市场稳定运行。

          2、积极吸引境外避险资金入市,并通过扩大金融业对外开放,吸引外资和国际金融机构长期留在中国。

          3、在帮助全球各国抗击疫情过程当中,让人民币发挥更大的支付结算作用,推动人民币国际化,促进上海国际金融中心建设。

          4、以海外疫情蔓延为契机和风险场景,推动政府与金融机构、政府与政府之间的合作,加强金融风险管理。

          (六) 以人类命运共同体的理念应对逆全球化影响

          1、在新冠疫情全球蔓延的形势下,更加积极主动地坚持对外开放和全球化的理念,加强国际交流,充分利用我国在抗疫中的获得的经验援助疫情重点地区抗疫。

          2、加强国际合作,为全球抗疫提供产能支持和价格合理的物资供应。

          3、鼓励我国驻外公司与机构积极参与当地的疫情防控工作。

          4、积极推广我国抗疫中开发的信息管理工具,帮助海外国家抗疫的同时,助力信息服务业的国际化。

          5、充分利用互联网等各种平台和渠道,加强国与国之间民众交流,增进中国和各国之间的理解和互信。

            

         本文由上海交通大学兼职教授、上海高级金融学院执行理事屠光绍领衔课题组撰写,课题组成员包括张春、董昕皓、胡浩、蒋一乐、李峰、王江、吴婷、严弘、仲文娜、朱宏晖。

      轉自:愛思想

      http://www.aisixiang.com/data/120444.html

       

      肺炎疫情對經濟影響的供給沖擊原理

      万博新经济研究院 滕泰 刘哲

       

          经济运行和增长既受到内生因素的影响,也难免有来自供给和需求方面的外部冲击。根据新供给经济学的“供给冲击”原理,肺炎疫情虽然短期带来负面影响,但其具体影响不能仅做静态测算,还需要综合考虑替代性增长、创新性增长、补偿性增长以及政府的扶持和刺激政策影响。从中期来看,肺炎疫情冲击除了造成需求萎缩之外,还会加快新供给扩张、加速老化供给的退出,从而有利于下一个新供给扩张周期的到来。从长期来看,肺炎疫情冲击不会改变经济增长的条件、要素和驱动力,对长期增长的影响趋近于零。

         按照以上供给冲击原理综合测算,中国经济一季度增速有可能出现负增长,全年增速在5%左右,2021年GDP增速仍然能够回到6%以上。

       一、供給沖擊的短期影響:靜態與動態分析

        新供給經濟學定義的供給沖擊,是指在影響正常經濟周期和增長趨勢的因素之外,主要作用于生産要素和供應鏈等供給面的外部事件沖擊,例如20世紀70年代的石油危機對原材料供應的沖擊、2016年中國去産能擴大化對很多行業的供給沖擊、2019年美國相關政策對中國芯片、半導體的供應鏈沖擊,以及今年的新冠肺炎疫情對勞動用工的短期沖擊等等。

          (一)基于严密计算的静态分析往往夸大了供给冲击的短期影响

          静态分析,供给冲击会导致一段时间内产品、服务或生产要素的供应减少或中断,进而影响产品或者要素的供给价格,并冲击整个产业链,甚至通过产业链、资金链或金融市场扩散,进而影响整个经济。

          比如上文提到的20世纪70年代战争冲击,使得石油价格在短期内出现了迅速上涨,通过产业链的传导,进而对整个石化产业链产生了连锁反应,甚至由局部的冲击,演变成对全球经济的影响,造成经济衰退和成本推动型的通货膨胀。

          又比如,2016年中国去产能扩大化,大量中小民营企业减产甚至关闭,造成焦炭、焦煤价格上涨约200%,螺纹钢指数、铁矿石价格上涨超过100%以上,铝、铜等有色金属、化工原料等均出现不同程度的供给收缩和涨价,进而造成了下游制造业经营压力,提高了整体供给成本,对中国经济增长产生了阶段性负面影响。

          再比如,本次新冠肺炎疫情,虽然中期会对需求面形成一定冲击,但是对经济的短期影响主要来自供给面。具体影响程度取决于不同国家和地区对疫情的社会反应模式。以中国为例,2020年春节期间武汉等地区封城,部分地区封路,大部分地区居民居家隔离的社会反映模式,几乎造成了整个中国经济的短暂“停摆”。其中,制造业虽然也短期停工,但疫情一旦受控就很快复产复工,停工损失可以逐步挽回;而服务业因恢复速度慢,受冲击较大。其中,住宿餐饮业方面在疫情最严重的时候大部分停业或转为线上销售,2020年全一季度严重负增长;传统批发和零售业疫情期间总体开业率下降一半,客流严重下降,也出现严重负增长,大量消费转到线上新零售;交通运输也受到严重冲击,其中客运损失远远大于货运。

          供给冲击的静态分析研究虽然基于严密而精确计算,但是却往往夸大了实际影响,因为无论是企业、消费者,还是政府都不会坐以待毙,而是会以积极而复杂的社会反应来应对。

          (二)动态视角:供给冲击引发的积极反应和四种增长

          供给冲击的动态分析,主要研究供给冲击所引发的替代性增长、创新性增长、补偿性增长以及政府的扶持和刺激政策。

          第一,供给冲击引发替代性增长。供给冲击迫使供给量出现非线性下降,受冲击的企业第一个反应必然是寻求替代品或可替代的供应路线,这就会引发一定程度的替代性增长。比如,1970年代的石油危机的冲击,引发了其他能源替代性增长;2019年美国对部分中国企业的芯片断供,也必然会引发中国芯片产业的国产替代;2020年新冠肺炎疫情期间,对于线下购物中心、餐饮业等产生了严重的冲击,但同时这些行业也是替代性增长最为明显的领域,电商零售、无接触零售模式成为了风口,以中国为例:疫情期间京东超市的蔬菜、肉禽蛋类销售同比增长了数倍,每日优鲜交易额倍增;永辉超市、多点Dmall的线上订单量爆发式增长。如果仅仅按着原有供给结构进行静态测算,会认为中国的批发零售行业会出现严重过的负增长,而考虑到上述线上新零售对传统批发零售的替代之后,才能更客观地看待疫情对这个行业的实际影响。

          第二,供给冲击往往会引发相关各领域的技术创新、产品创新、商业模式创新和组织模式创新,从而带来创新性增长。例如,面对肺炎疫情防控所造成的居家隔离、出行谨慎、交通限制等,远程在线办公,线上远程授课,远程医疗等创新性增长出现井喷,新东方在线、无忧英语等在线教育公司2020年以来股价涨幅都超过了50%;网红经济获客效率大幅提升,李佳琦直播在线观看人数已经冲破了1600万。以5G、云计算为代表的信息化投入大幅增加,机器人、智能制造等自动化投入也显出增加。根据财新数据,2020年2月中国新经济指数不减反增,比1月高出了1.2个百分点,其背后的推动因素即是供给冲击后的创新性增长。

          第三,供给冲击会造成延后消费与补偿性增长。面对肺炎疫情的冲击,消费者的很多大宗消费计划会延后,例如购买汽车、电器的需求,并不会因为疫情短期冲击而消失。此外,以中国制造业为例,虽然疫情期间停工对2月和一季度产值有一定影响,但全年剩余300天、日产值千亿,除可选消费品需求变化较大之外,大部分制造业产值可以通过后期加班或提升产能利用率来弥补。因此,考虑到补偿性增长后,疫情对中国制造业全年产值的影响主要来自需求方面。

          第四,对面供给冲击的政府扶持和刺激政策。比如,为了应对疫情冲击,中国政府不但出台了支持中小微企业多的一系列扶持政策,而且通过积极的财政政策、结构性宽松的货币政策来稳增长、稳就业等。

          总之,如测算2月份的肺炎疫情对经济的影响,可以用静态供给冲击分析;若测算1季度的经济变化就必须考虑上述替代性增长和创新性增长的影响,如果评估半年以上的影响则必须考虑补偿性增长和政府刺激政策的作用,进行动态评估。而疫情对全年经济总量的影响主要是取决于需求萎缩的程度,至于超过一年的经济运行趋势,则要考虑供给结构对经济周期的影响。

      二、供給沖擊的中期影響:加快新供給擴張和老化供給退出

          卡尔·马克思、约翰·梅纳德·凯恩斯都认为生产相对过剩或总需求不足是造成经济周期性危机的原因。“新供给周期理论”也从总供给和总需求角度研究经济周期,但认为工业化后期造成总需求不足的根本原因,既不是工业社会早期的资本家扩大再生产和工人被榨取剩余价值而造成的,也不是凯恩斯主义的边际消费倾向递减等心理定律,而是供给结构的老化。

          当一个经济体中新供给产业占主导地位,则一个单位的有效供给会创造出越来越多的有效需求,总需求逐渐大于总供给,则经济增长速度自然会上升;反之,当老化供给主导了供给结构,一个单位的供给会创造越来越少的有效需求,结果当总供给逐渐超过总需求,经济增速下行。

          正是由于供给结构的老化,中国经济增速已经从2010年一季度的11.7%降到2019年四季度的6%附近,这样连续十年的增速下行周期不仅在中国改革开放四十年间是最长的,在全球近代经济史上也是较长的经济下行周期之一。

      图1 中国经济增速下行的根本原因是供给结构老化

      在這樣的特定階段,肺炎疫情的全球爆發,毫無疑問會影響中國的消費、投資、出口,造成總需求增速的進一步減少,預計中國經濟2020年全年增速將回落到5.4%以下,甚至到5%左右。

          那么2020年之后呢,肺炎疫情将如何影响1年以上的经济周期运行呢?这要回到新供给经济周期原理:站在总需求变化背后的是一个经济体的供给结构变化。

          如果供给冲击加快了新供给的形成和扩张,或者加快老化供给的退出,那么供给冲击将会提升整个经济的“供给创造需求系数”,结果反而有利于下一个阶段的经济增高涨;反之,如果供给冲击减慢了新供给的形成和扩张,或者延缓了老化供给的退出,结果降低整个经济的“供给创造需求的能力”,那么,也会加大下一个阶段的经济增速下行压力。

          面对本次新冠肺炎疫情,前期信息化、自动化技术应用较多的企业,受冲击越小;而采用信息化、自动化技术较少的企业不但受冲击大,而且疫情结束后复产复工的速度也比较慢。此外,凡是商业模式比较先进,比如较多应用互联网、新媒体、新零售模式的企业,或组织管理模式比较先进,比如较早应用远程办公、弹性工作制、软性就业、目标与关键结果考核、量子管理等的企业,受冲击普遍较小;而传统商业模式和传统组织模式的企业受冲击更大。因此,疫情的供给冲击一定会加快中国企业对新技术、新产品、新商业模式、新组织管理模式等新供给的应用,并促使老化供给加速推出,进而推动整个经济体更快地进入新供给扩张阶段。

          而那些逆周期的扶持和刺激政策,如果把资源导入了供给老化的产业,则短期虽然能够从一定程度上稳增长和稳就业,中期反而有可能延缓老化供给的退出。反之,如果扶持和刺激政策能够兼顾供给结构调整的目标,主要投向新供给产业,则不仅能稳增长、稳就业,长期还会对产业转型和结构升级起到积极的推动作用。

          所以,从新供给周期原理出发,在中国供给老化周期的尾端出现的肺炎疫情冲击,仅会影响2020年的经济增长,而使2021年中国经济的供给结构将更加优化,下一轮新供给扩张周期有望加快带来。

       三、供給沖擊對長期增長影響趨近于零:新供給增長模型的分析

          “新供给增长模型”是新供给经济学专门分析长期经济增长的三维、五要素增长模型,其中土地、资本和劳动是生产要素,技术是根本驱动力,制度(政府和市场的关系)是经济增长的条件。

      图2 新供给经济增长模型

          从新供给增长模型的根本驱动力来看,技术的变革往往需要经历一个从基础研发、专利发明、应用研究、产品普及等过程,供给冲击只能改变技术变革中短期进度和节奏,不会对技术进步产生根本性的改变。即便是战争这样严重的供给冲击,不但对技术变革的大趋势没有影响,而且反而会加速某些领域的技术进步速度。2020年肺炎疫情造成的供给冲击,对技术进步同样几乎不会产生负面影响,大部分企业的核心竞争力没有受到损失,而且还加快了新技术的应用。以实体零售行业在线化为例,正如天虹商场董事长高书林所说的:“这本来就是一个长期的趋势。没有此次疫情,在线化的进程也在发展。只不过,我们按了一个快进键,在线化进程的速度会更快一些。”

          从经济增长的制度条件,尤其是资源配置的方式而言,也不会受到供给冲击的影响。1980年代中国经济增长为何那么快?就是因为联产承包责任制、股份制、价格双轨制等新的制度安排,从计划经济过渡到市场经济,市场在资源配置中所发挥的作用越来越大。2020年的新冠肺炎疫情冲击,能够唤起人们对于重大公共卫生事件应对能力的重视和反思,也有利于深化医疗和卫生领域的供给侧结构性改革。但对影响整体经济影响的制度条件——政府和市场的关系,并无影响。李克强总理在国务院常务会议中已经讲过,越是经济困难,越是要深化市场化改革,越是要扩大开放。

          从影响经济长期增长的要素情况来看,过去四十年,中国经济的增长也得益于丰富的劳动、土地资源和居民储蓄供给。供给冲击可能会带来短期要素供给成本、供给数量或者供给效率的变化,但在冲击影响结束之后,无论是劳动,还是资本、土地等要素的供给成本、供给数量或者供给质量都会逐步恢复到原来的水平。2020年的肺炎疫情,让人们在特定阶段隔离在家中,或者减少了出行、旅行,从而阶段性影响劳动供给数量,政府为稳增长而采取的降息等措施也阶段性降低了资金的价格,但是疫情过后随着社会秩序的恢复,上述生产要素的供给都将逐步恢复到原有的趋势中。

          由此可见,放到长期增长的分析框架中,类似肺炎疫情这样的供给冲击对上述增长的制度条件、要素供给和技术驱动力的总体情况和趋势不会产生持续的影响,对经济长期增长的影响趋近于零。

          按照以上短期、中期和长期的供给冲击原理综合测算,中国经济一季度增速有可能出现负增长,全年增速在5%左右,2021年GDP增速仍然能够回到6%以上。

           【作者】:滕泰系万博新经济研究院院长,刘哲为副院长

        轉自:愛思想

          http://www.aisixiang.com/data/120480.html

       

      權衡:理性看待疫情對中國和世界經濟的影響

          前不久,中央政治局常务委员会召开会议指出:“要在扩大对外开放中推动复工复产,努力做好稳外贸、稳外资工作,开拓多元化国际市场。要做好龙头企业复工复产保障工作,维护全球供应链稳定。”此前,习近平总书记在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上的讲话中指出:“在确保疫情防控到位的前提下,推动非疫情防控重点地区企事业单位复工复产,恢复生产生活秩序,关系到为疫情防控提供有力物质保障,关系到民生保障和社会稳定,关系到实现全年经济社会发展目标任务,关系到全面建成小康社会和完成‘十三五’规划,关系到我国对外开放和世界经济稳定。”在经济全球化深入发展的大背景下,把在做好防控工作的前提下推动企业复工复产,与世界经济稳定和维护全球供应链稳定联系起来统筹考虑,既是中国作为世界第二大经济体必须面对的现实,也体现了中国作为一个负责任大国的应有担当。

          新冠肺炎疫情的发生,不可避免会对我国经济和社会发展造成较大的冲击,特别是短期内带来的综合影响不可忽视。目前,我们一方面在积极做好疫情防控,另一方面也在逐步有序有效推动企业复工复产,通过采取及时和有力的措施,努力把疫情对经济社会发展的影响降到最低。综合起来看,疫情的冲击是短期的,总体上是可控的,我国经济长期向好的趋势不会改变。对疫情给全球经贸和世界经济增长所带来的影响,也需做出理性分析,形成科学认识和判断。

          对疫情带来的冲击和影响应进行客观冷静分析

          近期,新冠肺炎疫情在海外呈快速蔓延态势,将对全球经济贸易增长带来一定压力。中国在全球供应链中的地位会不会受影响、世界经济会不会受到大的冲击等问题备受各方关注。再加上国际组织下调了全年世界经济增速预期,世贸组织公布的一季度货物贸易晴雨指数低于基准值,联合国贸发会议发布研究报告称疫情将对外国直接投资产生负面影响等,进一步引发人们猜想疫情会对中国经济和世界经济带来哪些影响。对此,要进行客观冷静的分析。

          首先,疫情作为外生冲击,会对中国经济增长带来短期的影响,也会对世界经济发展产生一定冲击。疫情发生及其防控,不可避免带来了流动性受限,无疑会给中国的交通运输业、服务业、旅游餐饮、文化娱乐等直接带来冲击,短期内也必然会对中国就业增长、消费增长、外商投资预期等产生影响,带来短期经济增长预期下行。而中国作为推动世界经济增长的主要动力源,目前在全球价值链和供应链体系中占据十分重要的地位,世界很多大的零售市场的大量商品来自中国,许多制造业企业大量的中间产品、零部件等也都来自中国。因此,人们会对疫情是否影响中国在全球产业链中的地位和作用,以及全球供应链会不会由此遭遇大的冲击和影响等问题高度关注。

          其次,部分国家短期的疫情防控措施会影响生产要素自由流动。受疫情冲击,全球人员、商品、技术等要素流动会放慢,全球交通、餐饮以及旅游业等服务业会受到影响,短期内全球国际贸易、供应链波动等下行预期增加。

          再次,全球疫情的发展和蔓延,短期内也会对国际大宗商品市场供需关系、价格波动和全球资本市场、期货市场、金融市场带来冲击和影响,全球经济面临衰退的风险。

          毫无疑问,新冠肺炎疫情不仅会给中国经济发展在短期内带来一定影响,也会对世界经济发展带来一定的短期的冲击。短期看,疫情对全球经济和产业链的影响不可避免,全球经贸增长面临一定压力,中国外贸企业的复工复产和新订单的获取也将受到一定影响。只有加强全球范围内的合作,才能努力将疫情对中国外贸和世界贸易发展的影响降到最低。客观上,可以从中国与世界经济的关系和全球化大背景的角度进行分析。

          其一,中国与世界经济发展的密切关系以及中国在世界经济中的重要地位,决定了中国经济与世界经济之间相互影响和相互作用。经过改革开放和发展,中国已经成为世界第二大经济体、制造业第一大国、外汇储备第一大国,对外投资也居世界前列;中国对世界经济增长贡献连续多年达30%左右。中国经济在世界经济格局中具有举足轻重的作用,中国经济与世界经济相互依赖,形成了十分紧密的国际分工和全球价值链体系。特别是中国在电子、机械和生产设备等重要领域已经全面融入全球价值链,在轻工制造和劳动密集型产业领域,全球主要经济体更是高度依赖中国的产出。在这种彼此相互依存的新格局下,中国经济的任何变化,都必然会影响世界经济发展和短期波动;反过来,世界经济发生的任何风险和波动,也一定会给中国经济带来影响。

          其二,全球化发展的内在机制及其作用,也必然会带来中国经济与世界经济之间的相互影响和相互作用。总体而言,随着全球市场机制的拓展和科学技术的创新发展,全球化和开放发展仍然是世界经济发展的基本规律和客观趋势,全球生产要素流动、跨国公司发展、国际市场一体化程度等,仍然是推动全球资源配置和世界经济发展的基本力量。世界经济发展的相互依存性和全球化内在的逻辑,本身决定了当今世界国与国之间必然是相互影响,你中有我、我中有你;特别是在全球化发展进入全球价值链分工和全球供应链一体化发展的新时期,全球任何一个国家和地区都无法独立存在,尤其是对于人类面临的共同问题和挑战,任何国家都不可能独善其身,也不能袖手旁观,而是需要秉持人类命运共同体的理念和精神,在开放、合作中积极共商、共建、共享,共同应对人类发展和全球化面临的问题。

          疫情不会改变中国和世界经济的长期发展趋势

          尽管疫情对中国经济和世界经济发展在短期内会带来一定影响。但是,疫情既不会从根本上改变中国经济长期向好的基本面,也不会从根本上改变中国与世界经济的内在紧密关系,更不会改变全球价值链格局。

          第一,疫情是短期的“外生性”冲击因素,不会改变中国经济增长的内在机制。经济增长是一个长期问题,发展路径和趋势主要决定于内在的劳动、资本、技术和制度等重要变量及其相互作用的内在机制。这次疫情是公共卫生领域的一个事件,就经济增长而言属于外生的短期冲击,只会短期内影响经济增长,不会改变中国经济增长中的既定要素投入、资源配置格局。一旦这个外部冲击消失,经济运行仍然会沿着其自身的路径继续增长。从疫情一开始,中国政府就全力以赴,采取各种积极有效措施应对疫情,使防控工作取得积极成效。同时,中国政府也加大宏观政策调节力度,帮助受冲击的企业摆脱暂时困难,有序有效推动复工复产,努力把疫情对中国经济的短期冲击和影响降到最低。随着疫情被遏制以及这个外生冲击的消失,中国经济会很快恢复到其正常的增长轨道上来。

          第二,中国经济长期发展的新动能及其巨大的潜力,决定了中国作为推动世界经济增长的主要动力源的地位和作用,不会因为疫情冲击而发生改变。目前,中国已经连续多年稳居世界第二大经济体,人均GDP突破一万美元,具有14亿多人口和超大规模的市场优势。巨大的消费潜力不会因为疫情冲击而发生根本性改变,超大规模的市场优势决定了中国经济有巨大的韧性和空间。此外,创新驱动发展战略和经济转型升级将会继续为中国发展带来巨大的新动能,经济迈向高质量发展会为中国经济带来新的动力;全面深化改革和扩大开放继续为中国经济长期发展带来巨大的制度红利。因此,疫情的短期冲击,不会改变中国经济长期向好的发展态势,也无法从根本上撼动中国经济在世界经济中的地位和作用。特别是在世界经济增长本身持续低迷的背景下,中国经济仍将继续是世界经济增长的重要动力源,继续是世界经济持续发展的“压舱石”和“稳定器”。

          第三,疫情冲击不会从根本上影响中国参与全球价值链和供应链体系,中国也将继续推动全球价值链分工体系持续健康发展。疫情在短期内会影响中国产业链、供应链,也会给全球价值链带来一定冲击,但是不会改变全球价值链的基本格局,更不会导致全球供应链中断。近二十年来,国际分工体系已经发生深刻变化,全球投资贸易格局从传统的简单的市场分工、产业分工走向价值链分工,国际分工体系在日趋细化的同时,也更加相互依赖。开放发展的中国顺应国际分工大势,已经深度融入全球价值链体系,为全球供应链深化和世界经济发展作出了贡献。从理论上说,一国参与全球价值链及其细化分工并不断发展,从根本上取决于技术和创新、庞大的市场规模、鼓励竞争和创新的有效制度等要素,而不是取决于某种外在因素甚至短期变量。因此,短期的疫情冲击,不仅不会改变中国参与全球价值链的既有格局,更不会改变全球供应链的基本态势。不仅如此,中国正在深度融入世界经济,通过实施创新驱动发展战略,形成新技术、新产业,为推动全球价值链分工体系的发展作出更大的积极贡献。

          第四,疫情冲击不会影响世界经济和全球化发展的基本方向和趋势,开放发展的中国将继续推动世界经济实现合作共赢。疫情发生以后,中国与世界各国政府采取必要的应对措施防止疫情扩散,不会改变全球化发展的基本态势。中国顺应全球化发展的规律,始终坚持开放发展的理念,推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、平衡、共赢的方向发展,提出建设更高水平开放型经济新体制,并提出许多扩大开放的举措。即使在面对新冠肺炎疫情这种重大突发公共卫生事件,中国政府也始终本着公开、透明、负责任的态度,积极回应各方关切,加强同国际社会合作,继续推动全球治理体系实现合作共赢。面对疫情,国际社会应顺应全球化合作与发展趋势,在抗击病魔的全球战“疫”中守望相助、携手并肩,共同构建人类命运共同体,共同创造人类的美好未来。

      (本文來源:经济日报 作者权衡系上海市习近平新时代中国特色社会主义思想研究中心特聘研究员、上海市社联党组书记)

         來源:經濟日報,2020-03-18(012版)

         转自:

      https://baijiahao.baidu.com/s?id=1661454664497001546&wfr=spider&for=pc          http://www.cssn.cn/dsdj/dsdj_yw/202003/t20200318_5102761.html?COLLCC=1058623313&

      王東京:科學研判疫情對經濟的影響

      新冠肺炎疫情對經濟影響到底有多大?最近這方面的文章較多,見仁見智,說法不一。有學者預測,此次疫情會拉低經濟增長率1個至2個百分點;根據工商企業自己報損的數字還更大些。這個問題究竟該怎麽看,我擬從經濟學角度進行一下分析。

          毋庸讳言,此次疫情对经济肯定有影响,至于影响程度多深,则要用科学的方法研判。有一点可以明确:新冠肺炎疫情对人类虽是一种灾难,但其影响与自然灾害却不同。地震、洪涝、火灾等灾害发生后,社会财富存量(建筑物、商品、农作物等)会被损坏或灭失;而疫情灾害却不会减少社会财富存量,只会影响财富增量。

          由此看,研究疫情对经济的影响,应从存量与流量两个角度作短期(疫情期间)与长期(疫情结束后)分析。另外,国民经济运行的主体有三个:即企业、居民(消费者)、政府。这样,分析疫情造成的损失还得对三个部门分别进行讨论,否则笼统地下判断,会只见森林不见树木,我们很容易被现象迷惑而看不清实质。

          从个体推断整体,是经济学历来重视的研究方法。问题是对不同主体具体该怎样分析?说我的观点,此次疫情对企业、消费者、政府皆有影响。原因简单:为防止疫情蔓延,1月23日武汉封城,之后多个省市启动一级响应,人口不能自由流动,使消费受到了一定程度的抑制;春节后企业推迟复工,企业停工停产,对收入当然也会有影响。

          这让我想起20多年前流行一时的“破窗理论”。1998年,长江发生特大洪灾,当时有学者提出洪涝灾害并非坏事,反而有利于经济发展。“破窗理论”最早来自19世纪法国经济学家巴师夏。巴师夏在《看得见的与看不见的》一文中曾举例分析说:如果窗户玻璃打破了虽然是损失,但安装新的玻璃会增加对玻璃的需求,而由此会拉动与玻璃相关的产业,并创造出新的GDP。

          我并不认同“破窗理论”,而且认为此理论错得离谱。读者想想:若打破玻璃对经济发展有利,那岂不是鼓励人们去打破玻璃?同样道理,自然灾害要是能拉动经济,人类又何必防灾抗灾呢?事实上,“破窗理论”之所以错,说到底是未弄清存量与流量的关系。从存量看,打破玻璃是财富净损失;而从流量看,玻璃及相关产业扩大生产只是弥补损失,而非增加社会财富。

          回头分析疫情的影响。前面说了,疫情不会减少社会财富存量,但这并不等于说疫情不会对经济产生影响。从企业角度看。根据供求状况我们可将企业产品分为“供不应

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